我们想用“破立之间，不疾而速”来总结这一年。在全球经济增长仍面临较大压力的背景下，新旧动能的转换需要更为有序，我们处在“破立之间”，与其说试图追寻，不如说不得不面对一种“不疾”的新节奏与速度。

　　在充满不确定性的2023年，经纬仍然保持了谨慎乐观的投资节奏，持续聚焦中国，投资科技创新。从经纬新投事件的资金走向来看，我们延续了之前的进度，基金整体100%都助力在科技创新之中，超过90%的硬科技项目，经纬都是在产业化前投资或早于产业投资方投资。

　　2023全年，经纬的退出项目数量达到24个（M＆A/股权转让退出/重组/IPO），其中包括粉笔、北森、易点云在港交所上市，震坤行登陆纽交所，阿诺医药登陆纳斯达克，康希通信登陆上海证券交易所科创板，有赞合并非上市主体的重组动作，以及Ambrx被强生公司收购等等。

　　循例，我们依然骄傲地总结，2023年经纬被投公司也累计为超过155亿人次提供了服务/产品，在全球直接提供或者流转撮合了8900万个全职/兼职岗位。此外，这些公司在服务自身产业链的同时，还带动了制造业、电力、建筑业、农业、通讯产业、软件和信息技术行业、科学研究和技术服务业等行业的发展。

　　这是我们写年终盘点的第十年。往年，我们的盘点节奏总是从投资策略开始、以投后服务结束，但今年我们打算做一个调整。今年我们先讲讲“做对了什么”。我们采访了超过半数的经纬生态公司，我们打算今年的盘点——从总结那些“做得好的、市场份额稳步增长的、技术持续迭代创新的、融资节奏把握得当的”公司们的——逆境增长策略开始。

　　2023年全球经济经历了一系列宏观层面的深刻变革，这些变化不仅重塑了市场，也在一定程度上对企业路径提出了重塑要求。我们发现有三种核心策略在这一年中被证明是有效的：一是进行产业整合，以优化资源配置（产业整合）；二是让技术平台化，以扩展新的覆盖范围（构建平台化技术）；三是将人工智能技术，融入业务流程中（结合AI）。

　　产业整合本身并不新鲜，从历史经验来看，产业整合往往是头部企业巩固市场地位、优化资源配置的关键策略，海外巨头也同样是通过并购做大，产业整合是一条重要的“高速公路”。特别是在市场低迷时期，行业分化加剧，通过并购，头部企业不仅能强化自身的产品线和服务能力，还能吸纳优质资源，包括人才、技术和知识产权，从而实现业务的横向拓展和纵向深化。

　　以工业软件平台企业赛美特为例，通过十几次精准并购，降低了销售成本，提高了运营效率，实现了收入显著增长和利润稳健提升。工业软件往往因行业的不兼容性而高度细分，比如半导体设计软件与机械行业就完全不同，单一企业难以覆盖所有需求，而产业整合则为赛美特提供了跨越行业壁垒，提升整体解决方案能力的机遇。

　　并购整合的第一要素就是在并购前需要想清楚并购的目的，无论是为了技术、团队、产品补充，还是产业链拓展、市场规模增长，亦或是为后续融资做准备，清晰的目标是并购成功的基础。

　　并购后的整合也至关重要，赛美特采取了分阶段整合的策略，首先将职能部门统一管理，随后拆分研发、销售和交付团队，确保新团队与现有业务的对接，缩短磨合期。

　　并购后的业务融合和阶段性成功，将直接推动公司收入的增长和估值的提升，为公司在后续发展上赢得更多主动权，吸引更多关注和投资。

　　如果公司面临着原有业务萎缩的风险，并正在努力尝试通过开拓新的业务线来寻求突破。那么可以尝试考虑的是，拥有一个技术平台，或者说“技术货架”，来支撑这一转型。

　　以镁伽科技为例，在原本专注的生命科学领域、大医疗行业增长放缓和市场萎缩的双重压力下，迅速调整战略，将目光投向了半导体和新能源这两个高增长潜力的赛道。

　　得益于镁伽早在2019年就开始的技术货架化策略，搭建了底层技术平台（自动化、机器视觉、AI和光学）、产品平台（基于底层技术形成的技术货架）以及交付平台（负责在不同细分行业的落地交付）的分层货架。作为上游设备供应商，镁伽利用其在生命科学领域的实验室自动化和机器视觉技术，结合AI技术平台，迅速进入新赛道，成功地将这些技术应用于半导体领域，开发了晶圆切割、激光加工、封装检测和晶圆量检测等产品。

　　宇树机器人的案例，则进一步印证了技术平台策略的有效性。宇树原本在四足机器人领域具有优势，在2023年通过模块化的底层技术，迅速扩展到人形机器人领域。得益于两个领域在电机、减速器、电控系统，还有感知和执行的一些控制算法的互通。虽然宇树在人形机器人上只花了一年时间，但快速达到了全球领先水平。

　　在去年的逆境中我们也看到，有很多技术优秀的公司，本身的技术能力是溢出的，在逆境中可以顺理成章地外扩到新领域，从而取得了卓有成效的增长。

　　AI无疑是2023年市场的焦点，众多企业都在积极探索能够深度改造工作流程的大规模应用。然而，尽管AI技术的潜力巨大，但目前大多数应用仍处于试验阶段，实现大规模的成本效益提升尚需时日。

　　不过，一些企业正积极努力缩短这一时间周期，主要通过两种策略：一是构建更高效的垂直行业模型，二是将AI作为赋能工具。

　　比如在法律领域，幂律科技通过AI技术解决了合同审查的问题，尤其是在中大型企业的定制化需求和开放场景的法律服务方面，大模型的应用显示出显著优势。

　　对于第二种将AI作为赋能工具，深势科技则是典型案例。深势展示了AI在科学研发领域的应用潜力，尤其是在新药和新材料领域。深势通过预训练模型，让AI学习微观粒子之间的相互作用规律，预测微观粒子相互作用的现象，从而帮助研发分子或材料的微观结构。在新能源领域，如锂电池材料的开发，AI模型的应用可以显著提高研发效率，减少实验试错的次数，快速找到有效的新材料配方。AI for Science（AI4S）被视为下一个主战场，有望极大地拓展科学的边界。

　　展望未来，AI的应用将更加深入地融入工业研发、与自动化和机器人技术紧密结合，同时，组织形态也将发生变化，小团队驱动的原始创新将更加普遍。在未来3至5年内，这些变化将为AI技术的应用带来新的机遇和挑战。

　　另外，除了以上三大逆境增长策略之外，全球化也是一个增长主题，特别是对于那些在国内已经“卷”出来，在细分领域内具有领先地位的“小巨头”，也可以考虑产能外溢所带来的增长。当然全球化也会面临很多艰难挑战，包括要对海外本土市场有深度洞察、要有做品牌的能力、要建立好一套服务体系，以及管理跨国团队等等，需要谨慎前行。但如果能闯出来，也将是一个不可忽视的业务增长点。

　　从赛道角度，在2023年我们认为有七个领域是中国经济的新兴增长点，为中国经济的持续增长注入新的活力，分别是：新能源、智能电动车、智能制造、机器人、产业数字化、医疗健康、大消费。

　　2023年我们看到，全球绿色转型依然是大势所趋。此前经历了2020-2022年，以光伏、风电为代表的新能源电力，开始对化石能源展现经济效益，新能源也从过去依靠补贴和政策的“婴儿期”，开始走向产品力和经济效益的成熟期。

　　动力和储能电池产能的高速扩张，也带来了上游设备的高速迭代。比如我们投资布局的易鸿智能，在过去一年里完成了3个重大项目落地，实现7个国家海外业务的开拓，20亿华东制造基地项目落户宜兴，项目全部建成投产后，预计年产值过50亿元。

　　优质产能永远是紧缺的。对于锂电行业来说，产业链正从过去的谁有用谁，逐渐转化为谁性价比最高就用谁。此外在储能方面，随着储能电芯成本的大幅度下降，也刺激了海内外储能的装机需求，光伏/风电配储的性价比逐步提升。我们在储能领域投资布局了海辰储能与中海储能（液流电池），其中海辰作为业内最早一批聚焦于储能电池的企业，在2023年大储出货量排名中，成功进入全国前四。

　　光伏行业本身也是如此，产业链价格下跌刺激了装机需求，但供给出清节奏正在加快。随着产能释放叠加年末去库存，产业链价格持续探底。但超预期的快速跌价，同样带来企业战略的快速调整，此时更要求企业对产业周期的提前预判，与极致的运营效率，行业龙头与二线在产产能的开工率已经出现分化。另一方面，性技术将带给阶段性领先企业明显的竞争优势，同时也带来产品与产业格局的切换。

　　2023年的光伏行业，正在经历PERC电池加速退出舞台，以TOPCon为首的N型电池迎来高渗透率的周期。在这一变革时期，产业链各环节的技术迭代和成本优化显得尤为重要，优质产能的稀缺性愈发凸显。而在技术迭代与产业升级的关键时期，企业的长期成功，往往取决于其在技术创新与产能扩张之间找到恰当的平衡。

　　比如我们投资布局的先导薄膜，以硒碲铟等稀散金属回收、提纯及产品化为基础，是目前国内最大的氧化铟锡(ITO)靶材、碲化镉材料供应商，在规模、市场份额、技术工艺上均处于国际领先地位。

　　在经历了这一波去库存乃至产能清出后，市场也将有技术迭代与增量需求的契机，对于2024年，我们认为，能源结构重塑的大趋势不会改变，在新场景、新需求中孕育新的机遇，这其中既包括电池结构、材料体系的创新，也有新型场景的应用创新等等，2024年的创新机遇仍然不乏看点。

　　首先从销量上看，2023年智能电动车取得了决定性的成果。根据中汽协的数据，2023年，新能源汽车销量累计完成949.5万辆，同比增长37.9%，市场占有率达到31.6%。

　　随着政策与标准逐步明晰、智驾系统本身的升级迭代，智能化的深入有望进一步拉开燃油车与智能电动车的驾驶体验，推动智能电动车渗透率加速抬升。在智能驾驶领域，我们投资了导远电子、几何伙伴、后摩智能等公司，都发展迅猛。比如在过去一年里，导远的产品及方案累计获得30家主机厂，超过80个车型定点，全年量产交付量较上年增长超80%，量产项目较上年增长率超76%。

　　从整个智能电动车产业链来说，我们从2016年就开始在智能化、电气化方向布局，投资了理想汽车、小鹏汽车两家整车公司，同时挖掘智能车产业链的机会。我们对智能电动车行业研究的方法力求系统，分别对智能驾舱、智能驾驶、中央计算平台、底盘、车身、动力六大领域进行了深耕拆解，做了更多更深的布局。

　　比如在底盘领域的拿森科技，在过去一年里发布了领先行业的新产品NBC（Onebox 2.0。